Obrigações do Tesouro

[ibarros]

Bom Dia,

http://economico.sapo.pt/noticias/empreste-dinheiro-ao-estado-e-ganhe-10-em-seis-meses_132928.html

Depois de ter lido a notícia anterior no site do diário economico, gostaria de conhecer a tua opinião em relação à seguinte afirmação:

"Neste sentido, ganha peso a atractividade das obrigações do Tesouro que vencem no curto prazo que oferecem o melhor de dois mundos: elevada remuneração (em resultado da crise da dívida soberana na zona euro que gerou uma escalada sem precedentes da ‘yield' destes títulos) e baixo risco, pois, pelo menos até que Portugal esteja sob a alçada da ‘troika' haverá dinheiro para pagar aos credores."

Cumprimentos.

[bluexip]

viva,

não sou especialista na matéria mas, pelo pouco que sei, a história não é tão linear como isso.

quanto à referência sobre a troika, a Grécia também está sob a alçada da troika e não deixou de incumprir. Portugal pode ir pelo memos caminho mas estimo que tal não aconteça antes do final de 2012 ou meados de 2013. o prazo deverá estar portanto dentro da muche.

quanto às rendibilidades apresentadas, por mais contas que tenha feito não chego aqueles valores. em primeiro lugar, penso que o cálculo da YTM sofre de problemas com prazos menores que 1 ano para além do facto de a mim apenas dar 10,35%. O problema está em não ser incluido no cálculo os juros corridos desde o ultimo pagamento do cupao que terão de ser pagos no acto de compra. isto porque estamos a meio do prazo de modo que ao comprar a obrigação/OT metade dos 5% de juros a que se terá direito na maturidade terão de ser "devolvidos". isto coloca a rentabilidade em cerca de 7,8% brutos. faltam ainda comissões bancárias e impostos. independentemente de ter algum erro no meu raciocínio acho bastante dificil que a rentabilidade seja 10% liquida de impostos. seja como for em termos de juro e risco não parece má opção face às fracas alternativas existentes.

cumprimentos,
bluexip

[JBONDS]

Boa noite,


A rentabilidade da obrigação, de uma forma aproximada, pode ser obtida da seguinte forma:

Exemplo OT Junho 2012 tx 5,45 - valor de aquisição 95 %


Valor a receber em junho = 100 então 100/95= 5,3% bruto correspondente a 7 meses ou seja , 5,3* 12 meses / 7 = 9,09 % ano acrescido da taxa de juro do cupão : 5,45% / 95% = 5,7

9,09 + 5,7 = 14,16% bruto

 
Nota : aos valores de compra devem ser acrescidos os custos de transacção de compra e o investimento dos juros corridos ( que apenas serão recebidos no o curto pode reduzir em 0,5% a rentabilidade final)


Espero ter ajudado!

[bluexip]

viva,

só mais uns pequenos pormenores/correcções.

nesse exemplo dado, a tx de juro é 5%. tendo em conta que metade tem de ser devolvido, o juro será 2,5%. somando à rentabilidade do capital investido tem-se 5,26% + 2,5%/95%= 5,26% + 2,63% = 7,89%.

isto é a rentabilidade do investimento em *6 meses*. sobre isto há que subtrair ainda os impostos e comissões bancárias. ou seja, não é bem o que parece ser a intenção do artigo ao apontar para rentabilidades liquidas de imposto de 10% em 6 meses...

não deixa no entanto de ser um valor interessante comparando com as alternativas. por exemplo, a BIG que oferece um dos mais bem remunerados depositos do mercado tem um deposito a 4 meses, se nao estou em erro, de 6% para novos clientes.

cumprimentos,
bluexip

[JBONDS]

bluexip

Toda a razão a taxa é 5% cupão e não 5,45% cf referido ! No entanto, quanto à questão de apenas ser metade, não me parece correcta.

A obrigação calcula juros diarios à taxa de 5% ( neste caso). Portanto o valor de cupão é 5% /95 (embora receba apenas metade do valor, o prazo também é metade!)

recapitulando : 100 / 95 =  5,3%  * 12 /7 meses - 9,09%

cupão :  5,3 

Total : 14,12%


Nota : deve ser incluido os custos de compra + valor de juros corridos / reembolsados no final. Reduz ligeiramente a rentabilidade

[bluexip]

viva JBonds,

penso que a confusão está em que eu estou a referir-me á rentabilidade em 6 meses, não à anualizada. dá-me ideia que o artigo procura transmitir a ideia que a rentabilidade em 6 meses é de 10% liquidos de impostos o que não me parece possivel.

quando digo que é metade do juro do cupão é porque o cupão é de 5%/ano e estamos sensivelmente a meio do prazo de modo que é preciso devolver os juros corridos desde o ultmo pagamento do cupão. logo para simplificar pode-se considerar que é 2,5% "liquidos" nos 6 meses.

outro pormenor é que a fórmula da YTM não tem em consideração o pagamento de juros corridos e considera que os juros são re-investidos, algo que pode não ser o comportamento habitual de quem detêm as obrigações. ou seja, a YTM pode ficar um bocado "enviezada" para prazos curtos e quando se está a comparar alternativas podemos ficar com uma ideia errada.

não sei se me consegui explicar bem 

cumprimentos,
bluexip